近期市场趋势分析和投资基金的策略

　　受国际油价持续攀升至近百美元和美国国内第三季度企业效益下降的影响，近日美国道琼斯指数连续下跌，欧洲各国的股市也随之纷纷下挫；在亚洲市场，前期表现较强的韩国KOPI和日经225指数也先后走软，香港恒生指数前日大幅下跌1300多点。

　　今日沪深市场在国际市场和周边市场的大幅下跌的引领下，分别大幅下挫4.85%和4.21%，至5330.21点和17465.76点，将上一交易日两市反弹的成果一笔勾消，且重新回到了9月末的股指水平。站在目前的市场点位上，后市何去何从，相信是每一位基金投资者非常关注的焦点，是将手中基金赎回落袋为安，还是不畏市场震荡，继续坚守，对大多数基金投资者尤其是新入市不久的投资者，是一个很大的考验。

　　要解决这个问题，我们首先要知道市场近期为什么会出现较大幅度的调整？调整的区间大概在什么范围，所需的时间大约多长?现在我来尝试着回答这些疑问。

　　首先要明确的是，我们现在仍处于2006以来的牛市之中。近期市场的持续下跌，是市场内外因素共同促成的。

　　从内部因素讲，主要是今年3季度以来，尤其是10月份以来，市场走出了单边上扬的走势，短期市场在蓝筹股的带动下，连续攻克4000点、5000点、6000点大关，使得市场的整体估值水平在短期内连续突破50倍、60倍、70倍的市盈率水平，以沪深300和上证180为代表的蓝筹指数的市盈率水平也先后突破35倍、40倍、45倍。虽然今年以来上市公司的业绩持续增长，但在较高估值的压力下，短期市场仍有调整的需求。

　　从外部因素来讲，受次级按揭债的影响，美国的房地产价格持续下降，近期受国际市场油价持续大幅攀升至每桶近百美元的影响，美国经济未来仍会表现疲软，7日美联储主席伯南克在国会作证，受金融市场动荡影响，美国经济在三季度明显放缓。最新公布的美国通用（GE）公司3季度企业的盈利下滑，引发了人们对美国经济是否进入新一轮衰退期的担忧，美国次级债的影响尚未完全显现出来；加之美联储近期连续2次下调利率至4.5%，使得美元走势更加疲弱，美元汇率对各国主要货币不断走低，弱势美元的政策会不断输出通货膨胀，对世界经济带来一定的损害。其次，国内CPI指数10月份受生产资料和蔬菜等生活资料价格上涨的影响，可能仍然会保持在6%以上的高位，使央行近期出台加息等宏观紧缩政策的可能性进一步加大，连续加息的影响，显然会进一步提高企业的经营成本，压缩盈利空间。第三，受近期大盘股上市和蓝筹股的回归所带来的资金面的压力，象中石油、中国铁路以及中国移动等大盘蓝筹股的上市或即将发行在一定程度上分流了机构投资者对蓝筹股投资，形成一种"挤出效应"。第四，随着股指期货上市的不断临近，不排除部分风险承受能力较低的资金暂时离场观望。

　　那么四季度既然市场震荡是不可避免的，市场会否就此展开一轮大级别的调整，或者持续较长时间（半年至一年左右）呢？就目前的国际、国内市场大环境来看，基本可以排除。这个首先是由于国际资本市场和国际商品市场仍然处于牛市，世界经济增长尚未显露出衰退的迹象；国内经济发展仍然处于较高的增长阶段，而且未来几年内经济会保持在10%以上的发展速度，在上市公司股权激励和央企资产注入和整合的大背景下，企业的盈利能力仍然具有很大的增长潜力，随着更多蓝筹股的上市和回归A股市场，股市作为经济的晴雨表的作用会越来越显现，由于大盘蓝筹股占较大的股指权重会带动股指不断走高。其次，在人民币升值趋势加快和贸易顺差和资本顺差不断加大的状况下，流动性过剩的局面仍然难以改变，在国内通货膨胀预期明显且投资渠道较为狭窄的情况下，资金仍然会不断流入股市、房市，从而催生市场持续繁荣。第三，2008年两税合一、奥运经济的带来的实际利好仍然是很重要的市场向好的催化剂。排除发生局部战争等小概率事件，本轮市场调整的底部已经不远，短期来看市场仍然会围绕着5000以上、6000点以下进行箱形震荡和板块个股的结构性调整。预计市场会在四季度的调整中寻求向上突破，并伴随着07年年报的披露而重拾升势，站上新的制高点。目前市场震荡走势更多的是挑战投资者的信心和勇气，挑战我们对未来市场行情趋势演变的判断。不畏浮云遮望眼，坚信中国牛市历程仍然还有很多的山峰需要攀越，我们仍然还在前进的路途中。

　　在震荡下跌的市道中，我们对基金的投资策略应该是继续持有的策略，对仓位较轻或者一直在观望希望获得较好投资时机的投资者，目前正是追加蓝筹指数型基金或价值型股票基金的较佳时机，可以采取分期分批买入和适当组合买入基金的投资策略。在品种的选择上，应适当配置蓝筹指数型股票基金和其他具有防御功能的股票型基金以及混合型基金、债券型基金，做到攻守兼备。相信只要普通投资者坚持长期投资和价值投资、组合投资的策略，坚持分期分批或定期定额的投资策略，就一定能达到我们预定的投资目标，为未来的较高的收益奠定坚实的基础。