受中石油25日和26日进行网上和网下申购的影响，25日沪深两市大幅下跌，跌幅分别达到4.8%和3.13%。

　　中石油的发行价区间定在15-16.7元之间，对应2006年的市盈率为20.15-22.44倍，较前期市场对中石油预期发行价偏低，同时也明显低于香港市场20港元左右的市价，由于A股和H股之间的溢价关系，因而受到投资者的追捧，吸引了大量资金申购，致使银行短期拆借利率大幅攀升，24日银行间市场质押式回购利率上涨130个基点。短期资金追逐新股，造成市场大量卖盘的涌出，使两市的交易量也比前几日明显放大一至二成，预计26日开盘后仍会惯性下调。

　　由于9月份CPI仍然达到6.2%，全年也会在4-4.5%之间，目前又到月末加息的敏感期。因而央行年内第四次上调利率0.27个百分点，似乎呼之欲出，由于市场流动性仍然充裕，预计今年央行仍会有加息的举措，加之市场预期11-12月股指期货推出，使部分资金有回避短期市场震荡风险的需求，也加大了指数的调整的幅度。

　　从中长期看，本次调整为投资者尤其是基金投资者提供了一次较好的入市良机。近期H股、红筹股的回归为蓝筹基金走强提供一个机缘，由于蓝筹股占指数权重较大，所以上市后往往带动指数不断走高，从而为180等蓝筹指数基金提供了良好的市场表现机会。按规定，大盘蓝筹股票上市后的十个交易日将自动计入180等蓝筹指数。

　　近期市场的调整将不改中长期市场的发展趋势，这一点是被大多数主流投资者所认同。就短期来看，由于受到今年以来上市公司良好业绩的支撑以及长期人民币升值的预期和外贸顺差等带来的资金流动性的过剩，在通货膨胀仍然会超过银行一年期定期储蓄利率的预期下，居民的金融资产正在发生史无前例的转移，这种转移仍然只是开始，大量的储蓄资金尤其是其增量部分正从传统的银行渠道流向资本市场，所以市场下调的空间并不是很大，投资者应根据自己的风险承受能力和投资目标等逢低介入适合的基金等中长线投资品种，为今后的收益打下一个良好的基础。

　　万家基金渠道部 孙伟